CBOT谷物期货分化明显：大豆及豆油受政策打压走弱，小麦获低价买盘支撑反弹

5月16日（周五），芝加哥期货交易所（CBOT）谷物期货市场出现明显分化。期货在美豆相关品种承压下跌的分化同时，小麦和玉米则因出口利好而有所支撑。明显市场整体情绪受制于生物燃料政策调整、大豆打压弹全球供应预期、及豆价买正规外汇平台有哪几家持仓结构变化及国际贸易动态。油受

大豆：政策阴影笼罩，政策走弱空头情绪持续升温

大豆期货主力合约大跌26.5美分，小麦收于10.51-1/4美元/蒲式耳，获低结束了此前的盘支反弹行情。主要拖累因素在于市场对美国生物燃料政策调整的撑反外汇港担忧升级。传言称，谷物2025年可再生柴油目标可能大幅低于业界预期，期货引发对豆油需求的分化担忧，进而连带打压大豆价格。

尽管USDA数据显示出口销售数据尚属合理，老作销售28.24万吨、新作销售49.03万吨，但不足以扭转整体偏空情绪。与此同时，巴西上调大豆产量预估至1.6834亿吨，进一步压制价格预期。

持仓数据显示，基金净空头显著上升，过去五个交易日增加13500手，近月累积增加12000手。基差方面，虽然中西部部分区域现货略有上调，但整体现货对期货缺乏追涨动力。

豆油：跌停示警，政策不明成核心压制力

豆油期货主力合约BOcv1收于49.32美分/磅，跌至近期低点，盘中触及跌停。压制因素同样源自于生物燃料政策前景不明朗，投资者担忧美国下调再生柴油目标将导致豆油需求疲软。

虽然NOPA数据显示4月压榨量为年内最高，但供应充裕却加剧了价格压力。持仓数据显示，短期内多空激烈博弈，近五日净多头回升6000手，但整体空头氛围仍较浓。

豆粕：供应宽松主导，价格受限波动

豆粕期货小幅回升，收于291.90美元/短吨，但依然受压于全球供应充足。美国4月大豆压榨强劲、库存上升，加上南美高产预期，令豆粕价格缺乏持续上行动力。

虽然天气炎热或影响玉米饲料需求，提升豆粕替代空间，但支撑力度仍有限。持仓方面，基金净空头略有回升，市场情绪谨慎观望。

玉米：出口支撑短线上涨，空头氛围仍浓

玉米期货收于4.48-1/2美元/蒲式耳，略涨3美分。USDA报告显示出口销售数据优于预期，为市场注入一定信心。然而，Conab上调巴西玉米产量预估，加上美国玉米带天气良好、种植进展迅速，形成压制因素。

持仓数据显示，基金仍大幅维持净空头，近月增加至26750手，短期多空持平，反映市场谨慎情绪。现货基差稳定偏强，出口终端基差尚可。

小麦：低价激发买盘，出口超预期支撑价格反弹

小麦期货涨8美分，收于5.32-3/4美元/蒲式耳，成为当日表现最强的品种。USDA数据显示新作出口销售远超预期，叠加沙特发布大额小麦采购招标，推动价格反弹。

尽管堪萨斯州巡查数据表明本地小麦产量良好，供应压力仍在，但市场低价买盘和基金净多头增加支撑整体偏强走势。

总结展望

当前CBOT谷物市场处于多空交织状态。大豆、豆油走势受制于美国生物燃料政策的不确定性，短期风险仍存；豆粕受供应宽松抑制，但饲料需求略有支撑；玉米在出口带动下短线偏稳，但种植和丰产预期压制上行；小麦则因低价与出口超预期而表现相对强势。

建议市场参与者密切关注USDA最新报告、政策调整节奏及全球气候与贸易变化，把握波动中的结构性机会。

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