PIMCO警示美股估值25年来最昂贵，优质美债或迎配置良机，世界秩序已发生颠覆性变化

全球秩序重构下的市场预判

全球债券投资巨头PIMCO近日发布五年展望报告，明确指出：当前市场格局正因政治驱动经济而发生结构性变化，示美传统由经济决定政治的股估贵优秩序正被颠覆。在这一背景下，值年最昂质美债或置良PIMCO建议投资者应避免追逐高估值股票，迎配转而关注优质债券的序已性变外汇名称中长期收益潜力。

克拉里达：优质债券成为时代选择

PIMCO全球经济顾问、发生前美联储副主席理查德·克拉里达及其团队在报告中强调，颠覆随着特朗普政府第二任期对全球贸易格局和地缘联盟的警机世界秩持续重塑，市场的示美结构性变化愈发显著。他指出：“政治现在不仅主导美国经济，股估贵优亦正逐步影响其他主要经济体的值年最昂质美债或置良反应机制。”

因此，迎配投资者更应重估资产配置策略，序已性变将重点转向具备相对稳定收益的发生优质债券，而非风险日益积累的美股市场。

美股相对美债估值处于极端水平

PIMCO报告特别警示称，外汇了解美股相较于美债的估值已达到过去近25年来最昂贵的水平。根据其测算，目前股票风险溢价仅为0.2个百分点，几近为零。这一水平在过去70年中，仅在1987年和1996至2001年间曾出现，彼时均发生了股市大幅回调的危机事件：

• 1987年“黑色星期一”股灾：股市暴跌近25%，30年期实际美债收益率下降约80个基点；
  
• 2000年互联网泡沫破裂：股市累计下挫近40%，同期债券收益率大幅下滑。
  

PIMCO警告，当股票风险溢价为零时，投资者往往低估了系统性风险，而债券则在危机时刻提供了更具吸引力的避险回报。

当前市场走势：股市乐观，债市谨慎

目前标普500指数已逼近年内高位，周二再涨0.4%，距离2月创下的历史高点仅差约2%。市场普遍预期，近期的贸易摩擦与“解放日”关税冲击将得到缓解，为风险资产反弹提供支撑。

Horizon Investments首席投资官Scott Ladner表示，市场预期“极端关税水平不会落地”，因此当前美股估值的上行并不反常。

然而，在债券市场，美债收益率则表现出更明显的观望与谨慎。周二，美国10年期国债收益率仅下滑1个基点至4.474%，30年期收益率跌1.5个基点至4.939%，显示在关键CPI数据公布及即将到来的长债标售前，投资者持观望态度。

市场关注点转向财政与债务承接力

道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg指出，即将举行的10年期与30年期美债标售，将成为观察外国投资者对美债信心的风向标。随着美国财政赤字持续扩大，市场担忧主权债务承接力正在减弱，尤其是在海外持有者中。

他表示：“除了基本面数据之外，我们现在要关注的是，谁还愿意继续买单。”

风险重估，重拾债券配置逻辑

综合来看，PIMCO的预警反映出当前市场正面临系统性价值重估的关键期。在政治主导经济的新时代背景下，优质债券或重新获得战略性配置价值，而美股的高估值可能隐藏回调风险。对于中长期投资者而言，是时候重新思考资产配置的重心与风险平衡策略。

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