贸易政策不确定性加剧，CBOT谷物市场持续承压，基金空头头寸激增

市场综述：贸易不确定性加剧，CBOT谷物价格承压

周三（3月5日），政策CBOT谷物市场在全球供需格局变化及贸易政策不确定性的不确双重影响下，整体呈现下行趋势。定性近期，加剧基金激增大宗商品基金持续增持玉米、谷物外汇交易的认识大豆、市场小麦、持续承压豆粕和豆油的头寸空头头寸，显示出市场对短期价格走势的贸易悲观预期。受此影响，政策各主要农产品期货价格普遍承压，不确市场情绪趋向谨慎。定性

玉米市场：基金空头激增，加剧基金激增价格持续走低

CBOT玉米期货价格近期大幅回落，谷物5月合约在3月4日触及2025年以来的外汇盈利提现需要纳税吗最低点4.42 1/2美元/蒲式耳，随后略有回升至4.51 1/2美元/蒲式耳收盘。数据显示，过去30个交易日中，基金净增空头头寸59000手，其中近5日新增空头77000手，表明市场对玉米价格的看空情绪明显上升。

基本面上，美国国内玉米需求依然疲软，农户惜售情绪浓厚，而南美地区玉米产量预期改善，使得市场供应压力持续增加。此外，特朗普政府的关税政策引发贸易紧张，市场担忧美国玉米出口可能受到抑制。尽管美国农业部（USDA）此前供需报告显示库存偏紧，但贸易政策的不确定性已削弱这一利好因素。

短期来看，在基金持续加码空头的情况下，玉米价格可能继续承压，除非贸易形势出现缓和或南美天气风险加剧，市场才可能迎来反弹机会。

大豆市场：跌破关键支撑，需求疲软施压

3月4日，CBOT大豆期货5月合约跌破10美元/蒲式耳关键心理关口，最终收于9.99美元/蒲式耳。大宗商品基金在过去30个交易日中净增空头头寸24500手，其中近5日增仓35000手，反映出市场对大豆价格的看空情绪明显升温。

贸易政策的不确定性成为大豆市场的主要利空因素。特朗普政府的关税政策导致市场预期全球大豆需求将更多转向南美，尤其是巴西，而巴西大豆丰产预期进一步加剧了市场供应过剩的压力。此外，尽管美国国内大豆压榨需求仍然稳健，但不足以抵消出口疲软对市场的拖累。

从基差来看，美国海湾地区的大豆现货基差近期小幅走弱，表明出口需求持续低迷。短期内，大豆价格可能围绕10美元/蒲式耳震荡整理，但若贸易局势进一步恶化或南美供应超预期增长，价格可能继续下探。

小麦市场：触及新低，全球供应充裕限制反弹

小麦市场同样面临巨大压力，3月4日CBOT小麦期货5月合约跌至5.30美元/蒲式耳的历史低点，收盘报5.36 3/4美元/蒲式耳。基金在过去30个交易日中净增空头头寸11000手，其中近5日增仓27500手，显示出市场对小麦价格的普遍悲观态度。

尽管近期美国小麦出口有所改善，例如韩国采购了13万吨白小麦，但全球供应充裕以及贸易政策的不确定性仍对价格构成压制。此外，美国国内小麦基差持稳，表明农民仍倾向于惜售，而市场需求的改善尚未能带动价格反弹。

短期来看，小麦价格可能继续低位震荡，但如果俄乌局势恶化或全球需求出现明显回暖，市场可能迎来阶段性反弹。

豆粕市场：南美供应充足，价格压力不减

CBOT豆粕期货价格在3月4日下跌4.7美元/短吨，5月合约收于293.3美元/短吨。大宗商品基金在过去30个交易日中净增空头头寸15000手，其中近5日新增19000手，表明市场对豆粕价格的悲观预期正在加剧。

主要利空因素来自南美地区的供应压力。巴西大豆丰产预期增强，使市场对南美豆粕供应的信心增加，从而削弱了对美国豆粕的需求。同时，美国国内豆粕基差持稳，反映出压榨需求相对稳定，但并未能扭转整体市场的看跌情绪。

短期来看，豆粕价格可能继续受到供应压力的影响，但若南美天气出现异常或全球需求回升，市场可能会迎来反弹契机。

豆油市场：需求疲软，价格受关税政策压制

3月4日，CBOT豆油期货5月合约收于36.50美分/磅，日内大幅下跌。基金在过去30个交易日中净增空头头寸9500手，其中近5日新增23500手，反映出市场对豆油价格的强烈看空情绪。

与其他农产品类似，贸易政策的不确定性成为豆油市场的主要利空因素。关税政策导致市场担忧美国豆油出口受阻，而南美豆油供应充足进一步加剧了价格压力。此外，美国国内豆油基差小幅走弱，显示出出口需求不佳的现实情况。

短期来看，豆油价格仍可能维持低位震荡，但若贸易局势出现缓和或生物燃料需求增长，市场可能迎来修复性反弹。

市场展望：短期压力仍存，政策与天气成关键变量

总体来看，CBOT谷物市场当前正面临来自全球供应充足、基金增持空头以及贸易政策不确定性的三重压力。短期内，市场情绪仍然偏向谨慎，玉米、大豆、小麦、豆粕及豆油价格可能继续承压。

然而，市场仍需关注贸易谈判的最新进展，任何关于关税政策调整的消息都可能对市场情绪产生直接影响。此外，南美天气情况仍是一个关键变量，若出现异常气候导致供应减少，可能为市场带来支撑。未来几周，投资者需密切关注政策动向、全球需求变化及基金持仓调整，以研判市场走势的潜在拐点。

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